結構視角下的跨境資本流動順周期性研究

作者：孫天琦,王笑笑,尚昕昕

摘要：本文使用34個主要國家1999年第一季度至2017年第四季度的數據,從結構視角考察了國內經濟周期和全球金融周期對不同類別、不同部門跨境資本流動的影響,研究結論如下。(1)總量跨境資本流動隨著國內經濟周期和全球金融周期順周期變化,當國內GDP增速上升時凈流入增加,當全球金融風險上升時凈流入減少;從流入、流出看,順周期性更明顯。(2)分類別看,直接投資跨境資本流動不存在順周期性;其他投資跨境資本流動呈現與總量跨境資本流動一致的順周期性;組合投資跨境資本流動受全球金融周期影響明顯,當全球金融風險上升時發展中國家組合投資跨境資本凈流入減少而發達國家組合投資跨境資本凈流入增加,組合投資跨境資本避險流入發達國家。(3)分部門看,其他投資項下銀行部門和企業部門跨境資本流動順周期性明顯,政府部門和央行部門順周期性不明顯;組合投資跨境資本流動避險現象主要受企業部門驅動。本研究啟示跨境資本流動風險管理要聚焦組合投資和其他投資,監管著力點是做好對銀行部門和企業部門順周期行為的調控;發展中國家在全球高風險時期要格外注意防范外部沖擊引起的組合投資跨境資本流出。

發文機構：中國人民銀行 興業證券經濟與金融研究院 中國人民銀行金融研究所博士后流動站 國家外匯管理局外匯研究中心

關鍵詞：跨境資本流動順周期性國內經濟周期全球金融周期Capital FlowsPro-CyclicalityDomestic Economic CycleGlobal Financial Cycle

分類號： F831.7[經濟管理—金融學]