預期業績與IPO公司風險對策披露

作者：白云霞,李璇

摘要：基于2007—2012年IPO公司招股說明書中風險信息披露的數據,本文考察了我國IPO公司是否通過披露風險對策進行風險信息的管理和操縱。研究發現,IPO公司披露風險對策的一個動機是掩飾預期未來業績下降的風險,在控制公司基礎風險的情況下,IPO公司預期未來業績越差,披露包含對策的風險信息越多。進一步,預期業績與IPO公司風險對策披露的關系在信息操縱動機更大的公司當中更強,由此驗證了我們關于風險對策披露的信息操縱動機假說。在拓展性分析中,本文發現,IPO公司風險對策披露顯著降低了IPO抑價和上市后短期內的股票收益波動率,但同時也降低了公司的長期市場回報。這說明在發行上市過程中,風險對策披露降低了投資者對擬上市公司風險的感知,但從長期來看,投資者能夠識破IPO公司風險對策披露的信息操縱行為并給予懲罰。本文的研究結論對規范我國上市公司風險信息披露和未來注冊制下IPO公司信息披露監管具有重要啟示。

發文機構：同濟大學經濟與管理學院 貴州大學管理學院

關鍵詞：風險對策預期業績信息操縱IPO公司Risk CountermeasuresExpected PerformanceInformation ManipulationIPO Firms

分類號： F832[經濟管理—金融學]