去杠桿、最優資本結構與實體企業生產率

作者：馬草原,朱玉飛

摘要：在我國大力提高金融服務實體經濟效率的背景下,探索去杠桿如何影響實體企業生產率對推動經濟高質量增長具有重要的理論價值和政策意義。基于中國1998—2013年制造業企業大樣本數據,本文在微觀層面構建去杠桿變量,實證研究去杠桿對實體企業生產率的作用效果及影響機制。研究發現,去杠桿整體上對實體企業生產率產生了明顯的抑制作用,該結論在考慮了樣本選擇偏誤、內生性問題以及替換去杠桿指標之后依舊穩健。進一步基于最優資本結構的研究發現,只有對負債不足的實體企業去杠桿才會對其生產率產生明顯的抑制作用,而對過度負債的企業去杠桿則有利于提高其生產率。這意味著政府在推進企業去杠桿的過程中應當充分考慮結構性問題,通過調整負債不足和過度負債企業間的資金配置提高金融服務實體經濟的效率。

發文機構：西安交通大學經濟與金融學院

關鍵詞：去杠桿最優資本結構實體企業生產率權衡理論DeleveragingOptimal Capital StructureReal-Economy Enterprise ProductivityTrade-Off Theory

分類號： F424.7[經濟管理—產業經濟]