地方債搭售合約與發行利率異象

作者：王劍鋒,吳京

摘要：基于要素市場尚未充分市場化以及地方政府對銀行具有行政干預能力的基本事實,同時結合地方政府行為動機的不可驗證性,本文將我國地方債交易界定為“存在行政干預的搭售合約”,并以此來闡釋地方債發行利率異象的形成機制。進一步,利用2015—2018年3824條地方債數據對理論假說進行檢驗,得到如下結論。第一,在經濟互惠影響機制作用下,地方政府所控制的經濟資源越多,地方債發行利率異象就越顯著。第二,在行政干預影響機制作用下,地方政府干預能力越強,對雙方經濟互惠搭售合約收益分配比例的扭曲程度就越高。地方政府的財政壓力則對行政干預效應具有促進作用。第三,行政干預效應受地區制度質量影響。本文所做的研究既有利于相關政策的完善,也可為金融市場與其他要素市場間內在關聯的分析提供啟示。

發文機構：對外經濟貿易大學金融學院

關鍵詞：地方債搭售合約經濟互惠行政干預制度質量Municipal BondTying ContractEconomic ReciprocityAdministrative InterventionInstitutional Quality

分類號： F812.5[經濟管理—財政學]