中國貨幣政策不確定性和宏觀經濟新聞的人民幣匯率效應

作者：丁劍平,劉璐

摘要：基于2012年4月30日至2018年12月17日的銀行間7天逆回購操作利率,本文首次使用波動率回歸擬合的方法,從政策利率的角度改進中國貨幣政策不確定性指數,并進一步研究了在不同程度貨幣政策不確定性的情況下,人民幣兌美元匯率對宏觀經濟新聞的反應。收集和構建10項宏觀經濟新聞后,本文發現當市場參與者普遍不能較為準確地預測未來政策變化的情形時,貨幣政策不確定性上升,在岸、離岸人民幣兌美元匯率對宏觀經濟新聞的反應顯著減弱。當貨幣政策存在較高不確定性時,市場對未來政策判斷的分歧加劇,進而人民幣匯率對宏觀經濟新聞的反應不足。在貨幣政策不確定性較高時,增加央行的匯率溝通,可以發揮其對宏觀經濟新聞的補充作用,同時增強市場對宏觀經濟基本面信息的反應。本文不僅豐富了貨幣政策不確定性的負面影響、經濟后果以及宏觀經濟新聞的人民幣匯率效應相關理論研究,而且為未來貨幣政策制定、調整和實施提供了有價值的依據,為貨幣當局進行有效外匯市場干預提供了經驗參考。

發文機構：上海財經大學金融學院 上海國際金融與經濟研究院

關鍵詞：貨幣政策不確定性宏觀經濟新聞人民幣匯率Monetary Policy UncertaintyMacroeconomic NewsRMB Exchange Rate

分類號： F822[經濟管理—財政學]