負面聲譽與企業融資——來自上市公司違規處罰的經驗證據

作者：朱沛華

摘要：本文考察了上市公司的負面聲譽事件是否會影響企業的債務融資行為。基于中國2000—2017年的A股上市公司數據,以公司受到監管機構的處罰作為負面聲譽沖擊的代理變量。研究發現,第一,負面聲譽會降低企業的融資規模,且事件的負面沖擊具有長期效應。第二,從企業融資結構的角度來看,負面聲譽沖擊主要降低了公司長期貸款與發行債券的融資能力,并促使企業轉向成本更高的租賃融資與短期貸款融資。第三,負面聲譽沖擊在約束了企業的融資能力以后,會對企業當期的業績產生顯著的負面影響。然而,本文發現對企業罰款并不會對企業融資產生顯著影響,因此企業違規的罰款機制設計仍然存在改進的空間。本文的研究結論為認識和解釋聲譽機制提供了新的經驗證據。

發文機構：中國人民大學經濟學院

關鍵詞：違規處罰融資結構聲譽機制罰款Violation and PunishmentFinancing StructureReputation MechanismPenalty

分類號： F275[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]