滬港通的績效增長與反向選擇效應——兼論實現高質量增長的資本市場改革路徑

作者：于博,吳菡虹

摘要：本文從金融服務實體企業角度探討了滬港通對“成分股”績效增長是否存在激勵效應和治理效應,以及滬港通的成分股“選擇機制”是否存在“反向選擇效應”,并綜合運用線性調整、逆概率加權、內生處理效應、異質性處理效應等估計方法,得出如下結論:(1)“滬港通”政策的實施有助于提升成分股企業的績效水平;(2)滬港通持股水平高更有助于提升企業績效水平,表明滬港通持股存在治理效應;(3)政策實施過程存在潛在的福利損失——那些在“滬港通”中受益水平較低的企業更大概率地被選入成分股,從而降低了開放政策所能達到的最優福利水平。這表明以“試點”方式進行資本市場開放,會產生因“反向選擇”而導致的福利損失。因此,需要加強改革的“強度”和“廣度”,適時提升“滬港通”交易份額,并擴大滬港通成分股范圍,以提高微觀企業增長水平及增長質量。

發文機構：天津財經大學金融學院

關鍵詞：滬港通績效激勵效應治理效應反向選擇效應資本市場改革路徑SH-HK Stock ConnectPerformance IncentiveGovernance EffectNegative SelectionCapital Market Reform Path

分類號： F831.4[經濟管理—金融學]