政府隱性擔保、債券違約與國企信用債利差

作者：王敘果,沈紅波,鐘霖佳

摘要：去杠桿是防范化解金融風險的重大舉措,中央政府希望打破剛性兌付,降低政府隱性擔保,形成市場化的債務風險化解方式。本文首先論證打破國企剛性兌付的動因,然后采用2014-2017年發行的地方國企信用債數據,進一步檢驗了債券違約對債券市場的作用機制。實證研究結果顯示:(1)債券違約存在省內的傳染效應,違約能降低省內其他國企債券的發行評級;(2)國企債券違約后,信用評級降低債券發行利差的作用下降;(3)隱性擔保能顯著降低債券發行利差,隨著省內債券違約數額的增加,隱性擔保的作用下降。本文的研究結果表明,國企債券違約打破了剛性兌付,這不僅有利于強化市場約束,降低政府隱性擔保的作用,而且有利于債券市場的長遠健康發展。

發文機構：南京審計大學金融學院 復旦大學經濟學院

關鍵詞：債券違約隱性擔保信息含量剛性兌付Bond DefaultImplicit GuaranteeInformation ContentRigid Redemption

分類號： F427[經濟管理—產業經濟]