國有創投資本對民營資本的引導效應研究

作者：叢菲菲,李曜,谷文臣

摘要：國有創投資本的發展對于整個創投行業資本配置,特別是民營創投資本的投向有何影響?本文從創投行業的投資規模和投資結構兩個方面研究了國有創投資本對民營創投資本的引導效應。利用清科私募通1998—2018年的44236個創業投資全樣本數據,并對我國各省份出臺政府創投引導基金政策的事件進行雙重差分模型分析發現:在宏觀總量方面,國有資本的參與增加了創投行業整體的融資規模和對企業的投資規模,并帶動了民營創投資本對科技創新企業的投資;在微觀結構方面,國有資本的參與引導民營資本投向成熟企業但投資輪次變早,同時偏向于投資國家高新技術企業。此外,國有資本可獲得性增加,能夠有效提升民營資本對所投企業的增值效果,相比非備案創投機構,備案創投機構所投企業的專利數量每年顯著多出7.63件,該結論符合鑒證作用假說。本文對于認識國有創投資本的引導效應具有啟發意義。

發文機構：上海財經大學金融學院

關鍵詞：國有創投資本民營資本引導效應鑒證作用Government-guided Venture CapitalPrivate Venture CapitalGuiding EffectsCertification Function

分類號： F832.48[經濟管理—金融學]