土地財政、企業杠桿率與債務風險

作者：周彬,周彩

摘要：本文以2004—2016年滬深兩市A股非金融類上市公司為研究樣本,結合地級城市的土地出讓等城市和宏觀層面數據,試圖捕捉土地財政與非金融類上市公司杠桿率的內在聯系。研究發現,地方政府對土地財政的依存度增加會提高企業的過度負債概率,在依次引入可能對估計結果產生干擾的控制變量和使用工具變量方法緩解潛在的內生性問題的情況下,結論依然穩健。在此基礎上,本文進一步研究了土地財政與企業償債能力及持續發展能力的關系,發現土地財政依存度的增加會提高企業的短期償債風險與未來償債壓力,同時降低過度負債企業的盈利與持續發展能力。這種現象在房地產抵押物價值較低地區企業、國有企業、東部地區企業等負債程度更高的企業中表現尤為明顯。這對于進一步理解中國供給側結構性改革背景下非金融企業的高杠桿現象與債務風險的防范化解提供了一個新的視角。

發文機構：東北財經大學經濟與社會發展研究院

關鍵詞：土地財政企業杠桿率過度負債債務風險Land FinanceCorporate LeverageExcessive DebtDebt Risk

分類號： F275.5[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]F812.2