影子銀行、剛性兌付與宏觀審慎政策

作者：李建強,張淑翠,袁佳,魏磊

摘要：近年來,影子銀行發展迅速,在滿足居民財富管理需求、優化社會融資結構、支持實體經濟發展的同時,也逐漸暴露出一些問題。本文分析影子銀行對貨幣政策的影響和剛性兌付的風險機制,評估納入表外資產的宏觀審慎政策。研究發現:(1)緊縮貨幣政策降低信貸規模,卻推動影子銀行資產擴張,引發流動性“水床效應”,削弱了貨幣政策有效性。(2)剛性兌付抬高無風險利率,扭曲市場定價機制,增加金融脆弱性和金融監管難度。(3)將表外資產納入銀行資本要求的宏觀審慎政策,有效緩解了外部沖擊造成的資產恐慌拋售壓力,顯著增強了逆周期調控效果。(4)僅有“逆風向而行”資本充足率調控還遠不夠,有序打破剛性兌付的重要性,并不亞于豐富和完善宏觀審慎政策工具箱,這也應是構建宏觀審慎政策框架的重要組成部分。

發文機構：中國人民銀行金融研究所 中國電子信息產業發展研究院 中國人民銀行研究局

關鍵詞：影子銀行剛性兌付宏觀審慎Shadow BankingRigid PaymentMacro Prudential

分類號： F224.4[經濟管理—國民經濟]