外匯儲備、雙邊貨幣互換與流動性沖擊

作者：楊權,楊秋菊

摘要：本文在開放經濟條件下構建了國際資本流動性沖擊及其救援模型,探討存在流動性風險情形下外匯儲備與雙邊貨幣互換對國際資本期望凈產出的影響。在理論模型的基礎上,進一步通過參數設定與模擬,分析雙邊貨幣互換的福利效應并確定貨幣互換最優規模。結果顯示,當國際資本流動性沖擊低于0.5時,外匯儲備占國際資本的比重為24.1%就能應付大部分的流動性風險。當國際資本流動性沖擊處于0.51~0.87時,采取雙邊貨幣互換和外匯儲備相結合的救援方式效果最佳,此時,外匯儲備占國際資本的比重最優區間為24.18%~25.55%,雙邊貨幣互換占國際資本的比重最優區間為0.33%~35.54%。對照一國外匯儲備量及其與中國人民銀行、美聯儲簽署的貨幣互換協議發現,外匯儲備量和雙邊貨幣互換規模雖落入最優區間,但綜合兩者的流動性提供功能,大部分國家仍不能應對0.6以上的流動性沖擊。其中,大部分國家的外匯儲備量偏低,只有巴西、丹麥、日本、韓國、俄羅斯、泰國的外匯儲備量是相對足夠的,同時,中國與哈薩克斯坦、土耳其和塞爾維亞的雙邊貨幣互換協議額度都太低,很難提供遭受沖擊時所需的流動性。

發文機構：廈門大學經濟學院國際經濟與貿易系

關鍵詞：國際資本流動性沖擊外匯儲備雙邊貨幣互換福利效應最優規模Liquidity Shock of International CapitalForeign ReservesBilateral Currency SwapWelfare EffectOptimal Interval

分類號： F831.59[經濟管理—金融學]