地方政府債務融資的順周期性及其理論解釋

作者：司海平,劉小鴿,魏建

摘要：本文旨在考察地方政府債務在經濟周期中的動態變化特征,并探討背后的成因。使用2002—2014年省級面板數據和系統GMM方法,研究發現,地方債務累積速度呈現順周期的特征。產出缺口每增加一個百分點,在繁榮期與衰退期地方隱性債務分別平均增加5.92%與3.97%。即使控制住市場融資環境,這一特征依然明顯。進一步的實證分析發現,官員晉升壓力加劇了地方債務的順周期特征。換言之,晉升壓力對地方政府舉債行為影響的方向與程度會隨經濟周期的變化而變化。地方債務不僅是地方政府緩解資金約束刺激經濟增長的重要融資手段,還因其風險屬性可能影響經濟穩定。地方政府在經濟周期不同階段對目標的側重不同,可能是地方債務順周期特征的重要原因。

發文機構：山東大學經濟研究院 北京大學國家發展研究院

關鍵詞：地方債務經濟周期晉升壓力Local DebtEconomic CyclePromotion Pressure

分類號： F812.7[經濟管理—財政學]