文化距離與中國企業海外并購價值創造

作者：孫淑偉,何賢杰,王晨

摘要：近些年,我國企業進行海外并購的數量和規模呈現顯著增長。海外并購不同于本土并購,企業在“走出去”時要面臨文化距離上的挑戰。那么,文化距離對我國企業進行海外并購的價值創造存在何種影響,該問題是財務學、管理學和社會學交叉研究的領域。本文以1995—2014年我國上市公司進行的221起海外并購事件為樣本,系統分析與檢驗了文化距離對海外并購價值創造的影響及其傳導路徑。實證結果表明,中國與并購目標所在國之間的文化距離越大,海外并購為中國上市公司所創造的價值就越低;進一步的研究顯示,文化距離影響價值創造存在完全的生產效率路徑,部分的研發產出路徑和部分的稅收路徑。此外,研究結果還顯示,如果上市公司聘請了海外背景高管、有成功進行海外并購的經驗以及同行業并購,則能減輕文化距離對海外并購價值創造的負面影響。本文的結論打開了文化距離影響海外并購價值創造的“黑箱”,并從實證上給出緩解文化距離負面影響的應對機制,為中國企業進行海外并購如何應對文化距離提供了實踐指導。

發文機構：上海對外經貿大學會計學院 上海財經大學會計與財務研究院 東北證券股份有限公司

關鍵詞：海外并購文化距離價值創造Overseas M&ACultural DistanceCorporate Value

分類號： F752[經濟管理—國際貿易][經濟管理—產業經濟]