金融資產配置對企業價值影響的實證研究

作者：戚聿東,張任之

摘要：隨著中國經濟金融化程度的不斷加深,金融資產已經成為實體企業資產的重要組成部分,對企業價值的創造具有重要影響。本文以2007—2016年中國A股非金融上市公司為研究樣本,通過構建不同持有動機下的計量模型,實證分析金融資產配置與企業價值之間的關系。研究結果表明,企業金融資產配置在整體上顯著降低了企業價值,對于融資約束程度不同的公司,企業金融資產比重與企業價值之間并不存在顯著相關關系;而對于市場套利動機越強的公司而言,企業金融資產比重與企業價值之間的負向相關關系越顯著。進一步研究發現,企業配置金融資產對研發投入和資本投資產生“擠出效應”,而且顯著抑制了企業經營業務全要素生產率的提升。最后,本文針對“脫實入虛”“實體部門金融化”等現象從政府和企業兩個層面提出了相關政策建議。

發文機構：北京師范大學經濟與工商管理學院 首都經濟貿易大學工商管理學院

關鍵詞：金融資產配置企業價值傳導機制市場套利Financial Asset AllocationFirm ValueTransmission MechanismArbitrage Motive

分類號： F275[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]