金融風險動態相關與風險溢出異質性研究

作者：嚴偉祥,張維,牛華偉

摘要：隨著金融的深度融合，金融各行業在創新驅動下，推出跨行業、跨主體的金融產品和投資業務，雖然增加了自身經營活力，但是內部控制的缺失，加上監管機制不成熟，使得金融系統內的交叉風險極易滋生和傳染。為了捕捉金融風險動態關系，本文通過構建DCC-GARCH模型刻畫銀行業、證券業、保險業、信托業以及金融期貨的動態相關性，分析它們的風險溢出效應；同時，將該模型參數和結果植入CoVaR方法中，進一步度量并解析當某一金融行業陷入困境時，對其他金融行業的風險溢出貢獻。結果顯示：金融行業間存在很強的風險溢出效應，但是不同的行業對其他行業的風險溢出程度存在動態變化；證券業對其他金融行業的平均風險溢出貢獻最大；銀行業對其他金融行業的平均風險溢出貢獻較小；金融期貨在市場穩定期，對金融行業的風險溢出貢獻小，不穩定時期的風險溢出貢獻最大。認清該事實特征，有助于監管部門發現金融風險傳導和集聚路徑，通過細化和分類監管，化解風險，維護我國金融系統的穩定。

發文機構：南京審計大學金融學院

關鍵詞：金融風險動態相關風險溢出DCC-GARCH模型CoVaRFinancial Risk, Dynamic Correlation, Risk Spillover, DCC-GARCH Model, CoVaR

分類號： F830.9[經濟管理—金融學]