負面事件中投資者關系管理的價值效應考察

作者：權小鋒,張欣哲,尹洪英

摘要：資本市場上的關系構建和維護是否對上市公司股東利益產生真實效應？這是近年來財務學和管理學交叉研究的熱點問題。本文切入危機管理的創新視角，利用中國資本市場上市A股公司的投資者關系管理調查數據，探討投資者關系管理活動在負面事件中的價值作用及其形成機理。研究結果顯示：（1）通過負面事件的市場效應考察，發現企業前期的投資者關系管理質量越高，則企業負面事件下的市場效應越高。這表明高質量的投資者關系管理確實能夠抑制股東財富的損失和保護股東利益，起到類“保險效應”的作用。（2）通過對公司特性和事件特性的考察，發現投資者關系管理的保險效應僅在大規模公司、公司違規事件中存在，而在小規模公司、高管違規事件中并不存在，并且相比遠期違規，即期違規事件下投資者關系管理的保險效應更加強烈和顯著。（3）通過對負面事件后公司可視性的變化程度分析，發現在負面事件當年高質量的投資者關系管理活動能夠顯著增強危機后機構投資者的持股比例。這表明在中國資本市場，投資者關系管理具有一定的“危機公關效應”。總之，在負面事件發生時，高質量的投資者關系管理能夠產生保護股東利益的作用。

發文機構：蘇州大學東吳商學院 四川師范大學數學與軟件科學學院

關鍵詞：投資者關系管理保險效應股東財富Investor Relations Management, Insurance Effect, Shareholder Wealth

分類號： F830.59[經濟管理—金融學]