信息不對稱、信號質量與股權眾籌融資績效

作者：彭紅楓,米雁翔

摘要：由于互聯網的虛擬性，股權眾籌中信息不對稱問題更甚于傳統融資市場，這極大地阻礙了股權眾籌行業的健康發展。本文從股權眾籌的信息不對稱角度出發，以信號理論為基礎，利用京東東家私募股權融資平臺上83個融資成功的創投板項目對股權眾籌項目質量的信號進行研究，并深入到信號質量層面探究信號的作用機制。研究結果表明：項目描述、人力資本、起投金額、社交互動是項目質量的正向信號而不確定性是反向信號，領投人的投資不是項目質量的有效信號；項目不確定性負向調節了質量信號對融資績效的作用。根據不確定性的高低，本文區分了項目描述和人力資本代理變量的“真偽”：當項目的不確定性高時，項目簡介的文本長度和是否有視頻是“真信號”，項目團隊成員數目是“偽信號”；而當項目不確定性低時，項目簡介的文本長度和是否有視頻是“偽信號”，項目團隊成員數目是“真信號”。本文結果為項目發起方提升融資績效以及股權眾籌平臺優化機制設計提供了應用參考。

發文機構：武漢大學經濟與管理學院金融系 武漢大學經濟與管理學院

關鍵詞：股權眾籌信號理論不確定性信號質量Equity-Based Crowdfunding, Signaling Theory, Uncertainty, Quality of Signal

分類號： F830[經濟管理—金融學]