地方政府債務置換的宏觀效應分析

作者：武彥民,竹志奇

摘要：本文在動態隨機一般均衡的框架下，從利率的負向沖擊和財政規則變化兩個方面分析了地方政府存量債務置換對宏觀經濟產生的影響。研究發現，第一，在利率負向沖擊的作用下，產出會出現短期的增長，但隨后會出現一段時期的微量衰退，且政府債務負擔也會增加；第二，地方債務置換改變了地方政府的財政規則，使財政規則對負債的反應出現一定延遲，從而造成財政支出擴張政策效果的變化。經過模擬可以看出，財政規則對負債反應的延遲會降低財政擴張政策在期初的刺激效果，同時加劇經濟的周期性波動。周期性波動的增強一方面使財政擴張對產出增長刺激的持續性增強；另一方面也使負債率的波動性增強，導致債務風險上升。根據研究結論，我們認為在債務置換期間，政府實行積極財政政策時應謹慎提防經濟波動，同時探索財政規則的最優延遲期限。

發文機構：天津財經大學經濟學院

關鍵詞：地方債置換財政規則財政延遲動態隨機一般均衡Local Debt Replacement, Fiscal Rules, Fiscal Delay, DSGE

分類號： F812.5[經濟管理—財政學]