談判優勢、控制權收益與大股東初始持股比例——來自中國865家村鎮銀行的經驗證據

作者：熊德平,陸智強,李紅玉

摘要：本文針對“主發起行制度”下，村鎮銀行大股東初始持股比例的現實差異和既有研究不足，基于公司治理理論和博弈分析思路，引入拓展的納什談判模型，從談判優勢和控制權收益相結合的視角，構建解釋大股東初始持股比例形成機制的理論模型，進而運用中國865家村鎮銀行的數據，實證檢驗理論模型推論與假說發現：村鎮銀行創立階段，大股東具有利用談判優勢，提高初始持股比例的傾向；控制權收益增加，對其具有抑制作用，且大股東談判優勢越強，這種抑制作用越明顯，但并不會改變大股東追求較高初始持股比例的基本趨勢。然而，從村鎮銀行發展角度出發，大股東應降低初始持股比例，尤其是在控制權收益較高、談判優勢較低情況下，更應如此，至少不應超出其所擁有的談判優勢。本文不僅直接支持了調低村鎮銀行大股東初始持股比例的政策，提出了完善我國村鎮銀行股權結構的對策建議，而且創新了公司股權結構形成機制研究視角，完善和深化了既有研究。

發文機構：云南財經大學金融學院 寧波大學商學院

關鍵詞：談判優勢控制權收益村鎮銀行大股東初始持股比例Negotiation Advantage, Benefits of Control, Village Banks, Large Shareholders, Ratio ofInitial Shareholding

分類號： F832.35[經濟管理—金融學]