誰在推高企業債務融資成本——兼對政府融資的“資產組合效應”的檢驗

作者：范小云,方才,何青

摘要：本文以1999—2013年的中國A股上市企業作為研究對象，從“資產組合效應”理論出發，考察了政府融資行為對企業債務融資成本及其規模的影響。實證結果表明，無論是從政府債務發行增長速度角度，還是從發行量相對規模角度，政府的債務融資行為都會推高微觀企業的債務融資成本，從而降低其債務融資規模。區分企業產權性質的進一步研究表明，相對于非國有企業，國有企業債務融資成本受政府融資行為因素的影響更大，印證了債務資產之間的替代性在上述兩者關系中具有重要影響。

發文機構：南開大學金融學院

關鍵詞：債務成本政府融資社會融資成本資產組合效應Cost of Debt, Government Borrowing, Cost of Social Financing, Portfolio Effect

分類號： F273.2[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]F832[經濟管理—金融學]