信息披露、投資經驗與羊群行為——基于眾籌投資的研究

作者：李曉鑫,曹紅輝

摘要：眾籌是提升資金配置效率、促進各類創新社會化的直接融資渠道。然而,在市場配套制度設計尚不健全的條件下,此類集大眾化、群體性于一體的網絡投資行為極易誘致非理性的行為偏誤。本文以羊群行為為切入點,基于貝葉斯理論闡述了眾籌投資者羊群行為的形成及影響機理,采用國內首個眾籌平臺點名時間的微觀面板數據進行實證檢驗,發現直接信息的披露和操作經驗的積累有利于投資者甄別項目質量,提升投資決策的理性化程度,降低實際回報與投資預期偏離的概率;而間接信息的披露則容易導致市場噪音,加劇投資決策的非理性羊群行為,加大實際回報與投資預期偏離的概率。最終從資本形成、信息披露、投資者教育和項目管理等層面提出了完善眾籌融資的建議。

發文機構：西南財經大學經濟信息工程學院 國家開發銀行研究院

關鍵詞：羊群行為信息披露投資經驗眾籌投資Herding BehaviorInformation DisclosureInvestment ExperienceCrowd Funding Investment

分類號： F830[經濟管理—金融學]