金融市場的“劣汰”機制——基于賣空機制與盈余管理的研究

作者：顧琪,陸蓉

摘要：金融市場可以識別并賣空有問題的公司，這種賣空能夠改善公司治理。本文通過賣空機制與盈余管理的雙向互動關系研究，揭示了這種金融市場對實體經濟的“劣汰”機制。研究發現，賣空者能夠甄別盈余管理嚴重、會計信息失真的“問題公司”，并對其進行較為活躍的賣空交易；賣空機制的出現，使得融資融券標的公司的盈余管理程度顯著降低；對于賣空交易相對活躍的標的公司，賣空機制對盈余管理的約束效應更為明顯；賣空機制對于盈余管理較多的公司有著更為強烈的約束效應。本文揭示了金融市場影響實體經濟的一種路徑，為金融市場制度安排和企業公司治理改善提供了一種思路。

發文機構：上海財經大學金融學院金融學

關鍵詞：金融市場實體經濟賣空機制盈余管理Financial Market, Real Economy, Short Selling, Earnings Management

分類號： F830.9[經濟管理—金融學]