金融部門人力資本配置與實體企業金融資產投資

作者：戴靜,劉貫春,許傳華,張建華

摘要：在實體經濟“冷”與虛擬經濟“熱”的大背景下,中國實體企業投資于金融資產的比例快速提升,經濟金融化格局正在加速形成。本文試圖從金融部門的人力資本配置視角對實體企業金融資產配置的形成邏輯進行詮釋。本文以人均受教育年限來衡量金融部門的人力資本配置,采用2008年經濟普查微觀數據庫的數據構造地級市層面的度量指標,并匹配至2009—2018年非金融類上市公司進行實證檢驗。計量結果顯示,金融部門的人力資本水平越高,實體企業金融資產配置越多,且該效應在信息不對稱企業中尤為顯著。進一步的機制檢驗發現,在金融部門人力資本提高的條件下,實體企業債務期限顯著縮短,具體表現為短期負債增加而長期負債減少。本文研究結論表明,人力資本偏向金融部門增強了其在信貸合約中的市場勢力,信貸供給短期化是實體企業金融化的重要原因之一。

發文機構：湖北經濟學院金融學院 上海財經大學公共經濟與管理學院 華中科技大學經濟學院

關鍵詞：金融部門人力資本配置實體企業金融化債務期限結構Financial SectorHuman Capital AllocationFinancialization of the Real EconomyDebt Maturity Structure

分類號： F275.5[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]