中國上市公司違規處理信息提前泄露了嗎——來自股票流動性和融券交易的證據

作者：楊興哲,周翔翼

摘要：本文從股票流動性和融券交易的視角出發,實證檢驗我國上市公司違規處理信息提前泄露的可能性。研究發現:(1)違規處理公告之前,股票超額非流動性水平和超額融券量顯著為正,且與違規處理公告日的超額收益率顯著負相關;(2)公告日超額收益率最低組股票的公告前超額非流動性更高,而公告日超額收益率最高組股票的公告前超額融券量更少;(3)當違規處理文件的下批日期與公告日期間隔超過10日時,公告日超額收益率較高的公司股票,其公告前的相對超額融券量顯著減少,表明知情交易者占據了主導地位,處理公告的提前泄露更可能解釋以上發現。本文的結果表明,監管部門應加強內部管理和提升工作效率,及時公布違規公司處理文件以減少信息提前泄露的可能性,從而有利于股票市場的健康發展。

發文機構：西安交通大學金禾經濟研究中心

關鍵詞：公司違規處理知情交易股票流動性融券交易Violation HandlingInformed TradingLiquidityShort Selling

分類號： F830.91[經濟管理—金融學]F276.6