信心、預期和中國經濟周期波動

作者：祝梓翔,鄧翔

摘要：有關文獻大多將預期視為不可觀測的潛變量,本文嘗試考察預期的可觀測性。首先采用混頻時變DFM方法估計了中國的潛在產出,以代表經濟基本面,發現中國經濟在2008年金融危機前就開始下行。接著構建了一個不完全信息SVAR模型,基于動態識別方法估計預期沖擊和噪聲沖擊的影響。研究發現:消費者信心指數“錯誤”預期主要宏觀變量的變化;相較而言,商業信心指數是更好的預期指標,但包含噪聲成分。以商業信心指數為預期變量,預期沖擊對主要宏觀變量形成持久的正向效應,預期沖擊解釋了潛在產出變化的60%,解釋了GDP變化的55%;噪聲沖擊對宏觀變量具有正向“駝峰狀”影響,對GDP的短期解釋力超過8%。消費者信心指數表現不佳可能源于消費和宏觀經濟的脫節。本文的基本結論在大數據集、替代指標、基本面檢驗以及其他識別方式下依然成立。

發文機構：四川大學經濟學院

關鍵詞：信心指數潛在產出預期沖擊不完全信息Confidence IndicatorPotential OutputNews ShockImperfect Information

分類號： F201[經濟管理—國民經濟]