外匯衍生品監管政策與海外企業的投資效率

作者：趙峰,呂媛,程悅

摘要：通過借鑒La Porta等“法與金融學”思想,本文手工整理了96部外匯衍生品監管法律法規,自行構建了中國“外匯衍生品監管指數”(FEDRI BTBU ),并以2007—2016年中國跨境投資企業為樣本,研究了外匯衍生品監管政策對中國海外企業投資效率的影響。研究發現:在長期內,外匯衍生品監管政策會促進海外企業的投資效率,即存在“督促效應”;但在短期內會抑制海外企業的投資效率,即存在“抑遏效應”。考慮股權集中度的影響時發現,在短期,適度的股權集中能對外匯衍生品監管與投資效率之間的關系產生正向影響,但在長期內,較高的股權集中度則會產生負向影響。按所有權性質劃分樣本,發現外匯衍生品監管與投資效率的影響關系在國有企業中更加顯著。進一步研究發現,相比過度投資企業,外匯衍生品監管對投資效率的影響在投資不足企業中更為顯著;企業所處地區市場化程度越高、跨境投資規模越大、企業成長性越高,外匯衍生品監管對于企業投資效率的影響程度越大。本文結論對于政府評估外匯衍生品監管的政策效果和中國海外企業提高自身投資效率有重要的理論和實踐價值。

發文機構：北京工商大學經濟學院 北京大學軟件與微電子學院

關鍵詞：外匯衍生品監管投資效率衍生品監管指數跨境投資Foreign Exchange Derivatives RegulationInvestment EfficiencyForeign Exchange Derivatives Regulatory IndexCross-border Investment

分類號： F832[經濟管理—金融學]