管理層語調的信號和迎合:基于中國上市企業創新的研究

作者：林煜恩,李欣哲,盧揚,池祥萱

摘要：大數據文本分析技術的逐漸成熟,加快了財務信息披露領域的研究進程,關于文本信息表達的語音語調逐漸引起關注。目前學界對管理層語調已有一定的研究,主要探討管理層語調對企業未來業績和分析師薦股等方面的影響,但鮮有研究管理層語調對企業創新的影響。以2008年至2017年中國滬、深A股上市企業為研究樣本,基于企業財務報告中管理層討論與分析部分,采用文本分析技術研究管理層語調與企業創新的關系,基于信號理論和迎合理論探究管理層語調對企業創新的主要影響機制。研究結果表明,管理層語調正向影響企業創新。基于信號理論和迎合理論的調節效應分析發現,成長機會正向調節管理層語調與企業創新的關系,即信號理論為主要影響機制。進一步分析,在信息不對稱程度高時,成長機會的調節效應更為顯著,管理層語調表現為信息增量以緩解信息不對稱;在投資者保護較差及負債比例較高時,創新溢酬負向調節管理層語調對企業創新的影響,表明即使在投資者保護差和負債比例高的情況下,管理層語調依舊未體現為管理者的迎合動機。總體而言,管理層語調對企業創新具有信號作用,信號理論是管理層語調對企業創新關系的主要影響機制,而迎合理論未能得到證據支持。從管理層珍視個人聲譽的角度看,他們會避免迎合投資者帶來的風險,同時中國監管部門也會約束企業迎合投資者的行為。從企業創新視角探討管理層語調的信息含量,研究結果豐富了管理層語調語義、文本分析和信息披露領域的相關研究,并在政策和實踐上提供了理論指導。

發文機構：吉林大學數量經濟研究中心 中國人民大學商學院 長春財經學院會計學院 臺灣東華大學財務金融學系

關鍵詞：管理層語調信號理論迎合理論企業創新公司治理management tonesignal theorycatering theorycorporate innovationcorporate governance

分類號： F272[經濟管理—企業管理]