金融網絡結構、固有風險與交叉風險

作者：宋凌峰,章尹賽楠,劉志龍

摘要：隨著金融混業經營趨勢日益明顯,金融子部門之間的業務界限逐漸模糊,在提升金融系統運行效率的同時,金融子部門之間的風險傳染也逐漸顯著,關于金融部門交叉風險派生機制的研究成為防范系統性風險和促進金融穩定的重要問題。選取2010年至2017年中國銀行、證券和保險部門中36家上市企業作為研究樣本,考慮厚尾風險與金融機構風險關聯,通過在系統性或有權益分析框架內構建金融風險網絡,對金融部門交叉風險進行定義和測量。在此基礎上,結合馬爾科夫區制轉移模型與TVP-VAR模型,從網絡結構的角度剖析交叉風險的派生機制。研究結果表明,金融部門系統性風險可以分解為固有風險和交叉風險兩部分,前者用于測量金融系統中單個金融機構或子部門自身的風險,后者用于表征各金融機構之間由于業務與資產負債關聯導致的信用風險外溢和交叉感染。在考慮金融機構之間風險關聯后,金融部門系統性風險指標具有顯著的非線性特征,金融機構固有風險在影響交叉風險的派生時存在明顯的結構性突變。金融風險網絡結構對交叉風險的影響依金融部門固有風險的狀態而改變,由于受網絡結構稀釋效應和擴散效應的影響表現出穩健但脆弱的特征。當固有風險較低時,稀釋效應發揮主導作用,金融穩定性顯著,對交叉風險的傳染具有一定抑制作用;但當固有風險上升到一定水平后,網絡的擴散效應使固有風險和網絡結構共同對金融部門交叉風險產生不利影響。銀行、證券和保險部門對金融系統交叉風險的影響存在異質性,銀行和證券部門固有風險的影響程度比保險部門更為強烈。基于此,監管部門在進行宏觀審慎監管中,要考慮金融機構固有風險對交叉風險派生的結構性突變,關注金融機構以及子部門之間的產品和業務關聯,建立相應的指標體系和預警機制,同?

發文機構：武漢大學經濟與管理學院

關鍵詞：網絡結構固有風險交叉風險系統性或有權益分析馬爾科夫區制轉移network structureinherent riskcross-risksystemic contingent claims analysisMarkov regime switching

分類號： F832[經濟管理—金融學]