CEO關聯、內部治理與企業績效

作者：李小玉,薛有志,周杰

摘要：CEO關聯是影響企業內部決策效率和企業績效的重要因素之一。已有研究大多集中于社會網絡關系和人口統計特征相似性產生的關聯,忽略了CEO雇傭高管或建議提名董事產生的關聯。此外,已有研究過度關注對CEO關聯結果的探討,而忽略了內外部環境要素對CEO關聯結果的影響。在此背景下,基于高層梯隊理論、現代管家理論和代理理論,從管理者特質和權力的視角,探討基于雇傭高管或建議提名董事產生的CEO關聯的差異對企業績效的影響機理。以2009年至2014年滬、深兩市A股上市公司數據為研究樣本,運用STATA 12.0和多元回歸分析方法,系統分析并檢驗基于雇傭高管或建議提名董事產生的CEO關聯與企業績效之間的關系,并進一步考察企業內部治理對這種CEO關聯與企業績效之間關系的調節效應。研究結果表明,CEO與其他高管之間基于雇傭關系產生的關聯與企業績效之間呈現顯著的倒U形關系,即隨著CEO與其他高管之間關聯的增強,企業業績提升,但當CEO與高管之間的關聯程度高于臨界值0.400時,隨著CEO與其他高管之間關聯程度的增強,企業業績開始下降;CEO與董事之間基于建議提名關系產生的關聯與企業績效之間沒有顯著的相關關系;股權集中度、董事會勤勉程度和監事會監督力度等企業內部治理機制對CEO和其他高管之間基于雇傭關系產生的關聯與企業績效之間的關系有顯著的正向調節作用。民營控股上市企業中CEO和其他高管之間基于雇傭關系產生的關聯與企業績效之間的倒U形關系以及內部治理機制的正向調節作用均顯著,而國有控股上市企業中CEO關聯與企業績效之間沒有顯著的相關關系。研究結果對深入認識CEO關聯的價值效應及形成的內在邏輯、防范上市企業治理風險提供了有益啟示。建議上市公司適度給予CEO聘任高管的權力,且在公司治理實踐中注意運用?

發文機構：南開大學中國公司治理研究院 南開大學商學院 南開大學旅游與服務學院

關鍵詞：CEO關聯雇傭關系建議提名內部治理企業績效CEO connectednessemployment relationshiprecommended nomineesinternal governancecorporate performance

分類號： F272[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]