官員獨董：“掠奪之手”抑或“扶持之手”

作者：羅進輝,謝達熙,陳華陽

摘要：上市公司聘請離退休官員擔任獨立董事（簡稱“官員獨董”），在中國乃至世界范圍內都是一種普遍現象。上市公司通過聘請官員獨董能夠建立起與政府部門的政治聯系，從而幫助其從政府手中獲得各種稀缺資源和優惠政策，同時也需要承擔提供就業機會、政府稅收、官員政治升遷等多種社會服務和政治任務。官員獨董給公司帶來了怎樣的經濟影響，這是學術界和企業界長期熱議的焦點問題，但一直沒有得到令人信服的科學檢驗。為了探究官員獨董對所任職公司的經濟影響，利用2013年10月19日中組部發布的《關于進一步規范黨政領導干部在企業兼職（任職）問題的意見》（簡稱“18號文”）作為外生沖擊事件，手工收集2013年10月19日至2014年12月31日中國A股上市公司披露的790起獨立董事辭職公告，利用事件研究法檢驗辭職公告的市場反應，以測量官員獨董在中國上市公司中發揮的實際作用。研究結果表明，投資者對官員獨董的辭職公告事件表現出顯著為正的市場反應，而且官員獨董辭職事件的正向市場反應明顯強于非官員獨董辭職事件的市場反應，實際上非官員獨董辭職事件的市場反應顯著為負，說明相對非官員獨董而言，官員獨董更多地扮演了“掠奪之手”的角色，進而損害了公司價值。進一步探索公司內外部多個因素對官員獨董價值的可能影響，發現如果公司注冊地的政府監管強度或者公司注冊地所在省市的市場化水平越高，該公司的官員獨董辭職公告事件所引發的市場反應就越積極，官員獨董的“扶持之手”角色越難以發揮作用，從而更加突顯了官員獨董的“掠奪之手”角色。但是，并沒有發現官員獨董的行政級別、行業專長以及公司獲得政府補助的情況等內部因素會影響官員獨董價值的經驗證據。創新之處在于增加了?

發文機構：廈門大學管理學院

關鍵詞：官員獨董政治聯系獨立董事辭職監管強度事件研究politically connected independent directorspolitical connectionsresignation of independent directorregulation intensityevent study

分類號： F275[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]