基于分位數Granger因果的網絡情緒與股市收益關系研究

作者：許啟發,伯仲璞,蔣翠俠

摘要：行為金融學理論認為,股票市場的價格變動除受宏觀基本因素影響外,還在很大程度上受眾多個體投資者或噪音交易者行為左右。中國股票市場擁有龐大的個人投資者群體,且股民群體與網民群體之間具有高度耦合性,使用網絡情緒等信息能夠探索中國股市收益變動基本規律。為揭示個體投資者行為對股市收益的影響,以個體投資者情緒為視角,以網絡環境中個體投資者的情緒信息為切入點,檢驗投資者情緒與股市收益的關聯關系,評估網絡情緒信息價值。使用中文文本情感分析方法,從新浪微博文本中提取出網絡情緒時間序列;分別運用均值Granger因果和分位數Granger因果檢驗方法,探討網絡情緒波動與股市收益之間是否存在因果關系;將股票市場發展階段進行細致劃分,研究不同市場階段下網絡情緒波動與股市收益之間的因果關系。對滬深300指數收益進行實證研究,結果表明,盡管在均值框架下網絡情緒波動與股市收益之間因果關系并不明顯,但基于分位數Granger因果分析卻發現兩者在極端分位點區間處存在廣泛且顯著的因果關系。數據顯示,在40個因果關系檢驗中,分位數Granger因果檢驗的因果關系發現了23個顯著的因果關系,發現率為57.5%,遠高于均值Granger因果檢驗的7.5%。此外,股市收益受到網絡情緒波動影響的程度和方式在不同市場階段下有所不同。研究結果具有一定的理論意義和應用價值。在一些特定分位點區間網絡情緒波動對股市收益存在顯著因果關系影響,這為在特定條件下股市收益的可預測性提供了佐證。網絡情緒能夠預測股市收益的尾部（上尾或下尾）行為特征,可以為金融風險防范提供決策參考。研究結果為股票市場的定價、收益預測和波動率估計等相關研究提供了新的研究思路,也為網絡情緒信息使用提供了新的方向。

發文機構：合肥工業大學管理學院 合肥工業大學過程優化與智能決策教育部重點實驗室

關鍵詞：分位數回歸GRANGER因果檢驗網絡情緒股市收益微博數據： quantile regressionGranger causality teststock market returnsinternet sentimentWeibo data

分類號： F830.91[經濟管理—金融學]