董事會社會獨立性與CEO變更——基于違規上市公司的研究

作者：李維安,李曉琳,張耀偉

摘要：當公司違規時對CEO及時有效地進行變更是董事會的重大決簸之一，董事會作為上市公司監督和決策的重要機構，其獨立性至關重要。董事會獨立性是公司治理的靈魂，已有研究將董事會獨立性作為一種形式上的獨立性，忽略了可能影響董事會職能發揮的其他社會因素，如董事會成員與CEO非正式關系和人口統計學特征的匹配程度，因此有必要進一步探討董事會社會獨立性。采用社會網絡和社會認同理論，從董事會監督職能有效性發揮角度，創新性地構建包含認知和關系雙層的董事會社會獨立性測量指標，以2011年至2014年滬深A股發生CEO變更的上市公司及其配對公司為樣本，運用probit模型實證研究不同情景下，當公司出現違規行為時，董事會社會獨立性對CEO變更的影響效應。研究結果表明，①董事會社會獨立性越高，違規公司的CEO越容易發生變更行為，董事會成員與CEO關系親密以及人口統計學特征相近所形成的較高的契合度使董事會無法客觀公正地評判和監督CEO的業績表現；②董事會社會獨立性效應的發揮與上市公司的所有權性質和業績表現有關，在民營企業和劣績公司，董事會社會獨立性的調節效應更顯著；③良好的制度環境等外部治理機制為董事會社會獨立性的效用發揮提供了保障，董事會社會獨立性只有在外部治理較好的情形下才會影響違規公司的CEO變更。董事會社會獨立性作為獨立性研究的拓展，具有重要的理論意義和現實意義。研究結果表明提升公司治理有效性，不僅在于保持結構的獨立，還需要提升董事會的社會獨立性。公司應嚴格把控“關系型”和“相似型”CEO，同時還應創造獨立良好的外部治理環境，保障董事會更好地發揮監督職能。

發文機構：南開大學中國公司治理研究院 南開大學商學院 天津財經大學商學院

關鍵詞：社會獨立性CEO變更公司違規關系人口統計學特征social independenceCEO turnoverillegal listed companyrelationshipdemographic characteristics

分類號： F271[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]