風險投資機構高管團隊知識背景與高科技投資偏好

作者：黃福廣,賈西猛,田莉

摘要：風險投資機構的決策不僅與被投資對象的未來成長空間有關,也受到投資機構多方面特征的影響。根據高層梯隊理論,在風險投資的復雜環境下,風險投資機構高管團隊作為主要決策者,其特征對投資決策起決定性作用。選取194家中國風險投資機構為樣本,從高管團隊知識背景的角度分析風險投資機構高科技投資偏好形成的原因,構建Logistic模型和OLS模型,檢驗高管團隊不同教育背景（顯性知識）和從業經驗（隱性知識）對高科技投資偏好的影響。研究結果表明,風險投資機構高管團隊知識背景和從業經驗顯著影響其高科技投資偏好。高管團隊中具有理工類教育背景和高科技從業經驗的成員比例較高的機構更傾向于投資高科技企業,金融從業經驗的成員比例較高的機構更傾向于投資非高科技企業;高科技從業經驗的成員比例越高的機構在高科技企業首輪融資時進行投資的比例越高,金融從業經驗和咨詢從業經驗的成員比例越高的機構在高科技企業首輪融資時進行投資的比例越低。進一步研究發現,在不同產權性質的風險投資機構中,高管團隊知識背景對高科技投資偏好的影響具有差異性,國有性質樣本中金融從業經驗對高科技投資偏好的負向影響不再顯著,非國有性質樣本中高科技從業經驗對高科技投資輪次偏好的正向影響不顯著。與非國有性質風險資本相比,國有性質風險資本高管團隊成員的理工科教育背景和高科技從業經驗較弱,導致國有風險資本投資高科技企業較少。從高管團隊知識背景的角度拓展了對風險投資機構高科技投資偏好問題的解釋,有助于更好地認識風險資本的投資行為和國有風險資本的投資行為,促進風險投資與被投資企業形成更具價值的匹配關系,對優化風險投資機構的投資決策、更好地發揮其在支持技術創新中的重要作用以及?

發文機構：南開大學商學院

關鍵詞：風險投資機構高管團隊知識背景高科技投資偏好投資輪次venture capital firmstop management teamknowledge backgroundshigh-tech investment preferencerounds of venture capital financing

分類號： F830.59[經濟管理—金融學]