媒體關注與稅收激進——基于公司治理視角的考察

作者：田高良,司毅,韓潔,卞一洋

摘要：近年來,稅收激進的研究越來越強調所有權與經營權分離的利益沖突會導致自利的管理層在避稅的同時通過轉移公司資源實現自身的機會主義行為,為股東帶來非稅收成本,稅收激進成為一個代理問題。隨著互聯網的發展,媒體在日常生活中發揮著越來越重要的作用,被視為新興轉軌經濟體中重要的外部公司治理力量,可以有效緩解各種代理問題。同時,在中國多種所有制經濟并存的獨特制度背景下,實際控制人性質不同的公司由于稅收政策和代理問題的差異有著不同的稅收激進動機,也為檢驗這一問題提供了獨特的視角。在代理理論框架下,結合中國的制度背景,研究媒體關注是否及如何影響管理層稅收激進行為及其經濟后果就顯得尤為必要。利用2011年至2014年中國A股上市公司6 839個公司-年度觀測值作為研究樣本,結合對120萬條媒體報道文本的大數據分析,使用OLS和三階段聯立方程OLS回歸進行實證檢驗。研究結果表明,媒體關注通過增大管理層基于稅收激進的機會主義行為成本抑制稅收激進;由于地方國有企業的避稅動機更低,當將樣本按照實際控制人性質進行拆分后,媒體關注對稅收激進的抑制作用僅在中央國有企業和民營企業樣本中顯著;在經濟后果方面,研究發現處于高媒體關注度下的稅收激進公司的公司價值更高,進一步證明媒體關注可以降低稅收激進中的代理成本,提升公司價值;機構投資者在管理層避稅成本收益決策中起調節效應。媒體關注作為重要的外部公司治理機制之一,能有效緩解管理層稅收激進中的代理問題,加深了對媒體關注公司治理機制以及管理層稅收激進成本收益決策的理解,對投資者保護和稅收征管都具有一定的理論和現實意義。

發文機構：西安交通大學管理學院 香港城市大學商學院 西北大學經濟管理學院 中國科學技術大學管理學院

關鍵詞：媒體關注稅收激進公司治理實際控制人性質公司價值機構投資者持股media coveragetax aggressivenesscorporate governancenature of ultimate ownershipfirm valueinstitutional ownership

分類號： F275.5[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]