集團財務公司效率與企業創新

作者：王超恩,張瑞君,徐鑫

摘要：企業集團是發展中國家普遍存在的企業形式,內部資本市場運作對企業創新的影響有待實證證據的檢驗。集團財務公司是企業集團的內部銀行,是集團內部資本市場的中樞和運作平臺,對實現資金優化配置、緩解集團成員企業融資約束具有重要的戰略意義。并且集團財務公司服務對象主要是集團成員企業,是集團內部資本市場運作的集中體現。基于融資約束視角,研究集團財務公司效率對企業創新產出的影響。選取2007年至2013年中國制造業上市公司和集團財務公司的相關數據,采用隨機前沿分析測量集團財務公司效率,運用多元線性回歸檢驗集團財務公司效率、金融環境與企業創新產出間的內在聯系。研究結果表明,集團財務公司效率與企業創新產出之間顯著正相關,主要通過緩解融資約束促進企業創新產出;集團財務公司效率能降低集團成員企業的信息不對稱程度,在貨幣趨緊時能夠幫助集團成員企業避免可能的財務沖擊,促進企業創新產出;集團財務公司效率與地區金融發展水平在一定程度上存在替代效應,驗證了內部資本市場對外部資本市場存在替代作用。通過理論分析和實證檢驗將集團財務公司效率的經濟后果拓展到企業創新活動領域,從集團財務公司的角度分析并證明其運營效率對企業創新活動的正向影響,為企業創新活動的研究提供了一個新的研究視角。設立集團財務公司是制造業企業集團產融結合的手段之一,研究結論為企業集團設立集團財務公司的必要性、提高運營效率提供了經驗證據,豐富了產融結合領域的研究。

發文機構：中國人民大學商學院

關鍵詞：集團財務公司效率企業創新內部資本市場金融發展貨幣政策captive finance company efficiencycorporate innovationinternal capital marketfinancial developmentmonetary pol-icies

分類號： F275[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]