A股市場統計套利風險實證分析

作者：趙勝民,閆紅蕾

摘要：基于轉移模型，收集中國A股市場開展融資融券業務的900只股票和15只ETF的數據，采用logt檢驗和俱樂部收斂檢驗研究A股市場屬于同一行業的融資融券標的股票價格以及融資融券標的ETF價格之間的收斂關系及其動態變化，分析A股市場統計套利的風險，研究發現基于股票所屬行業構建套利組合具有較大風險，融資融券的雙向交易機制尚未充分發揮，市場有效程度不足，但統計套利在中國市場仍具有可行性。實證結果表明，從整個行業看，融資融券標的股票之間不存在持續、穩定的收斂關系，但同一行業內某些個股之間存在不穩定的俱樂部收斂關系；融資融券標的分階段擴容增加統計套利的風險，也增加統計套利的機會。擴容之后絕大部分行業個股整體收斂關系消失，但俱樂部數量增加，俱樂部收斂檢驗可以為選擇套利資產組合提供依據；考慮新增標的在內，ETF整體在樣本期間內具有穩定的收斂關系，更適合作為套利資產組合。樣本外檢驗證實了前述結果。研究結論為對沖基金進行統計套利風險分析提供經驗證據，并為選擇套利資產組合提供方法。

發文機構：南開大學金融學院

關鍵詞：統計套利融資融券轉移模型logt檢驗俱樂部收斂statistical arbitragemargin tradingtransition modellog t testclub convergence

分類號： F832.5[經濟管理—金融學]