管理層權力、外部治理機制與過度投資

作者：譚慶美,陳欣,張娜,董小芳

摘要：過度投資作為低效率的投資方式會破壞企業價值和股東財富，有效的外部治理機制能夠約束管理層利用權力實施過度投資尋租的行為。以2006年至2013年中國上市企業數據為樣本．以產品市場競爭和外部大股東持股衡量外部治理機制，分別采用單變量分析和多元回歸方法，實證研究管理層權力對過度投資的影響以及外部治理機制對過度投資一管理層權力敏感性的影響。研究結果表明，中國上市企業的管理層綜合權力越大，過度投資現象越嚴重。不同管理層權力維度變量對過度投資的影響不同，任職年限長、學歷水平高以及持有本企業股份的管理層，越有可能利用手中的權力實施過度投資；總經理與董事長兩職兼任有利于降低過度投資行為，提高企業投資效率。產品市場競爭和外部大股東持股均能顯著影響過度投資與管理層權力之間關系的敏感性，外部大股東持股比重越高、產品市場競爭越激烈，越能有效抑制管理層利用權力實施過度投資的行為。

發文機構：天津大學管理與經濟學部 天津財稅智能化技術工程中心

關鍵詞：管理層權力外部治理機制產品市場競爭外部大股東持股過度投資managerial powerexternal governance mechanismproduct market competitionownership of outside blockholdersoverinvestment

分類號： F272[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]