ST公司主動戴帽和市場操縱行為研究

作者：金永紅,韓立巖,陸星忠

摘要：中國從1998年開始對連續虧損2年的上市公司實施特別處理（ST）制度，由于ST公司具有在戴帽時股價下跌而在摘帽時股價上漲的一般規律，是否會有部分公司利用ST制度及其股價規律主動戴帽以謀取超額收益受到學者關注。采用2001年至2012年戴帽的公司的財務數據和股價數據，運用非預期應計利潤法和事件研究法，探討是否存在部分公司通過主動ST獲取超額收益的行為。定義并識別一類利用盈余管理調減可操控性應計利潤而主動ST的公司為主動戴帽公司（樣本組），采用事件研究法對樣本組的超額收益率進行分析。研究結果表明，樣本組公司存在顯著負超額收益率，在摘帽時則存在顯著正超額收益率。在整個戴帽期間，樣本組公司平均累計超額收益率顯著為正，說明樣本組公司確實有通過主動戴帽行為操縱市場以獲取超額收益的動機。研究結果不僅豐富了已有的公司金融和財務管理研究，也為監管部門填補政策漏洞提供了新的視角。

發文機構：華東理工大學商學院 北京航空航天大學經濟管理學院

關鍵詞：ST公司主動戴帽市場操縱超額收益可操控性應計利潤ST companiesintentionally initiative special treatmentmarket manipulationexcess earningsdiscretionary accrual

分類號： F830.91[經濟管理—金融學]