中國上市公司股票投資的動機研究

作者：韓燕,崔鑫,郭艷

摘要：股票投資是中國上市公司的一種重要的投資活動，但對這種投資活動的動機缺少研究。基于2007年至2013年中國滬、深股市上市公司定期報告披露的證券投資信息，采用多元線性回歸和Logit回歸等統計分析方法，從上市公司股票投資的概率、投資規模、盈虧狀況、持股周期4個方面檢驗上市公司進行股票投資的跟風投資、現金管理和平滑利潤3種動機。研究結果表明，股市回報率與上市公司進行股票投資的概率負相關，否定了跟風投資動機；現金流入較多、利潤波動較大的上市公司股票投資概率更高，投資規模也更大，支持現金管理和平滑利潤動機；只有約7％的上市公司能夠通過股票投資實現總利潤扭虧為盈，說明上市公司雖然通過股票投資平滑了利潤，但沒有操縱利潤；上市公司所持有的股票中50％～80％的股票持股周期短于1個季度，持股周期越短的股票投資業績越好，反映了上市公司股票投資期限較短，符合現金管理動機。研究結果支持現金管理和平滑利潤動機，否定跟風投資動機。研究結論對投資者理解上市公司的股票投資活動以及監管機構制定相關政策具有重要借鑒意義。

發文機構：北京理工大學人文與社會科學學院 對外經濟貿易大學國際商學院 天津大學管理與經濟學部

關鍵詞：股票投資跟風投資現金管理平滑利潤投資效果上市公司stock investmentsherding investmentscash managementearnings smoothinginvestment performanceslisted firms

分類號： F830.59[經濟管理—金融學]