地理鄰近對風險資本參與公司治理的影響

作者：彭濤,黃福廣,熊凌云

摘要：針對地理鄰近如何影響風險資本參與被投資企業公司治理問題，基于交易成本理論，構建以制度環境為調節變量、以投資金額為中介變量的第1階段有調節的中介效應模型。以2004年至2013年中國A股市場公開披露的1134個風險資本投資交易為研究樣本，采用多元回歸，運用依次檢驗和差異檢驗方法對概念模型進行驗證。研究結果表明，地理鄰近顯著正向影響風險資本參與被投資企業公司治理，表明治理成本在風險資本參與公司治理決策中產生重要作用；地理鄰近提升風險資本對企業的投資金額，且風險資本的投資金額也與風險資本參與公司治理顯著正相關；地理鄰近通過提高風險資本的投資金額正向影響風險資本參與公司治理，說明投資金額在地理鄰近和風險資本參與被投資企業公司治理中有部分中介作用；企業所在地的制度環境正向調節地理鄰近對風險資本投資金額的影響，制度環境越好，風險資本對地理鄰近的企業投資金額越多，地理鄰近通過投資金額影響風險資本參與被投資企業公司治理的間接效應越強。結果表明，地理鄰近存在雙重作用，不僅有利于風險資本增加投資金額，還有利于風險資本參與公司治理。

發文機構：南開大學商學院

關鍵詞：地理鄰近風險資本公司治理投資金額制度環境geographical proximityventure capitalcorporate governanceinvestment amountinstitution environment

分類號： F830.59[經濟管理—金融學]