管理層股權激勵、風險承擔與資本配置效率

作者：蘇坤

摘要：在對國內外相關研究進行梳理的基礎上，以1999年至2012年中國滬、深股市非金融上市公司為研究對象，使用公司股票收益率的波動衡量風險承擔水平。使用公司投資對邊際Q的敏感性衡量資本配置效率，深入分析管理層股權激勵對公司風險承擔的影響及其內在作用機理，探討公司風險承擔對資本配置效率的影響以及股權激勵對這種影響的作用。借助Stata統計分析工具，利用相關性分析和多元回歸分析方法進行實證檢驗。研究結果表明，股權激勵有助于管理層克服風險規避傾向，促使管理層更注重公司長期利益，降低公司代理問題，進而促進公司風險承擔；而公司風險承擔水平的提高有利于公司對投資機會的充分利用，進而提高資本配置效率；與非股權激勵公司相比，公司風險承擔對資本配置效率的促進作用在股權激勵公司更為明顯。研究結果豐富和拓展了管理層激勵和公司風險承擔的相關研究。為公司完善相關激勵機制以及應重視對風險性項目的投資具有重要意義。

發文機構：西北工業大學管理學院

關鍵詞：風險承擔股權激勵資本配置效率私有收益投資機會risk takingequity incentiveefficiency of capital allocationprivate benefitinvestment opportunity

分類號： F275[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]