債務來源異質性對企業投資扭曲行為影響的實證研究

作者：胡建雄,茅寧

摘要：債務異質性表現為企業債務具有不同的規模結構、期限結構和來源結構，而債務來源異質性為研究投資扭曲問題（包括投資過度和投資不足）提供了一個較好的視角。以2008年至加13年滬、深A股上市公司為研究對象，通過聚類分析方法證實中國上市公司中債務來源異質性較為普遍，構建債務來源異質性程度指標，選擇債務來源異質性程度較高的樣本（研究樣本）和較低的樣本（兩組隨機樣本），對研究樣本與隨機樣本配對后形成的樣本進行組間比較分析、相關系數分析和回歸分析，實證檢驗債務來源異質性對企業投資扭曲行為的影響。研究結果表明，債務來源異質性程度與企業投資扭曲程度顯著負相關，即債務來源異質性程度越高，企業投資扭曲程度越低；企業債務來源異質性程度越高，投資過度程度和投資不足程度均越低，且債務來源異質性對企業投資扭曲的約束程度介于其對投資過度和對投資不足的約束程度之間。債務來源異質性程度越高，債務來源的多元化程度越高。研究結果對約束企業投資扭曲行為具有一定的積極作用。

發文機構：南京大學商學院

關鍵詞：債務來源異質性投資扭曲債務來源異質性程度指標投資過度投資不足debt source heterogeneityinvestment distortiondebt source heterogeneity indexover-investmentunder-investment

分類號： F275[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]