現金股利政策、代理成本與公司績效

作者：徐壽福,徐龍炳

摘要：從現金股利代理理論的視角考察上市公司現金股利政策的經濟影響，為資本市場股利政策改革提供重要依據。基于2004年至2012年中國滬、深股市A股上市公司數據，以管理費用率、資產周轉率和其他應收款占比度量上市公司管理層與股東之間的第一類代理成本和控股股東與中小股東之間的第二類代理成本，采用多元回歸分析和中介效應檢驗程序，實證檢驗現金股利通過兩類股權代理成本的中介作用影響上市公司績效的內在機理。研究結果表明，現金股利顯著降低兩類股權代理成本，繼而提高上市公司績效，兩類股權代理成本在現金股利影響公司績效的過程中發揮顯著的部分中介作用，現金股利政策從總體上表現出治理效應占優。適度的現金股利不僅有利于中小投資者利益保護，而且有助于公司價值的提高。

發文機構：上海對外經貿大學金融管理學院 上海財經大學金融學院

關鍵詞：現金股利公司績效代理成本治理效應中介效應cash dividendcorporate performanceagency costgovernance effectmediating effect

分類號： F275[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]