基于改進信息交易概率模型的信息風險測度研究

作者：楊寶臣,郭燦,常建勇

摘要：準確測度信息不對稱是研究金融市場信息不對稱問題的基礎。在詳細考察經典的信息交易概率模型的建模過程和假設條件的基礎上,針對信息交易者和非信息交易者在不同信息狀態下的訂單提交狀況,提出考慮外生信息狀態概率、異質期望和交易活躍度的改進的信息交易概率模型;通過帶機制轉換的向量自回歸模型估計外生信息狀態概率,綜合考慮多方面的市場交易信息,提高模型估計的準確性。實證結果表明,改進的信息交易概率模型可以較好地刻畫證券市場的信息不對稱程度。從截面上看,信息交易概率與標的資產的壟斷優勢和話題性相關,壟斷優勢越強的股票信息交易概率越低,話題性越強的股票信息交易概率越高;從時間上看,信息交易概率的變化受公告信息的影響,公告信息發布前的信息交易概率較高,公告信息發布后的信息交易概率較低。因此,在防范信息風險時,應重點關注話題性較強的版塊,特別是股價比較容易受輿論影響波動的個股;同時,在公告信息發布之前的時段,應對市場波動和信息動向給予更多關注。

發文機構：天津大學管理與經濟學部 首都師范大學

關鍵詞：信息風險PIN模型交易活躍度異質期望信息狀態information riskPIN modeltrading activityheterogeneous beliefsinformation state

分類號： F830.9[經濟管理—金融學]