代理成本、信息不對稱與IPO前媒體報道

作者：薛有志,吳超,周杰

摘要：媒體通過信息傳播功能滿足投資者的治理需求，在IPO前起到降低信息不對稱的作用，但國有股份所釋放的政策信號會與媒體的治理效應產生替代性。基于2009年至2012年中國A股上市公司的869家IPO樣本數據，采用橫截面數據的OLS多元回歸和分組回歸等實證研究方法，探索信息不對稱環境下媒體參與公司治理的動因及治理效應問題，并驗證國有股份的存在對其治理效應的替代性。研究結果表明，代理成本與媒體負面報道比例正相關，該結論與代理理論的邏輯相符，即公司IPO前媒體可以通過信息傳播降低信息不對稱，在信息不對稱程度較高的公司媒體的治理效應更加明顯。將政策信號納入考慮范圍后，相對于存在國有股份而言，無政策信號組媒體彌補信息不對稱的治理效應更為突出，表明媒體的信息傳播效應會被國有股份的政策信號所替代。

發文機構：南開大學商學院 南開大學中國公司治理研究院 南開大學泰達學院

關鍵詞：代理成本媒體報道信息不對稱首次公開發行agency costsmedia coverageinformation asymmetryinitial public offerings

分類號： F271.5[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]