盈余管理、公司債券融資成本與首次信用評級

作者：劉娥平,施燕平

摘要：公司盈利能力顯著影響公司的信用評級,進而影響公司債券融資成本的大小,故發債公司存在基于評級的盈余管理動機。選取2007年至2012年發行公司債券且具有信用評級的A股非金融類上市公司為研究樣本,采用事件研究法檢驗發債公司獲得首次評級之前盈余管理的分布狀況,運用OLS和oprobit回歸模型驗證盈余管理、公司債券融資成本與首次信用評級之間的關系。研究結果表明,發債公司在獲得首次信用評級前,正向的盈余管理程度持續上升,評級后出現持續下調甚至為負的現象;控制公司正常應計利潤后,發行公司的盈余管理程度與首次信用評級之間正相關,且主體信用評級表現顯著,說明評級機構的決策受發債公司盈余管理行為的影響;另外,債券收益率與信用評級負相關,而考慮盈余管理與評級之間交互項的影響時,市場參與者面對公司的盈余管理行為將要求更高的收益率加以補償,公司的盈余管理行為減弱了評級對債券收益率的影響。

發文機構：中山大學管理學院

關鍵詞：盈余管理公司債券融資成本信用評級earning managementcorporate bondsfinancing costscredit rating

分類號： F275[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]