QFⅡ與境內機構投資者羊群行為的實證研究

作者：程天笑,劉莉亞,關益眾

摘要：在區分群體內和群體間羊群行為的礎上，在個股層面和行業層面；從靜態和動態的視角，通過擴展和比較羊群行為的Sais測度和FHW測度，實證分析QFⅡ與境內機構投資者羊群行為強度的差異和聯系，檢驗導致QFⅡ羊群行為的原因。研究結果表明，在群體內羊群行為方面。QFⅡ群體內的羊群行為強度明顯低于以為代表的境內機構投資者；在群體間羊群行為方面，QFⅡ在行業層面的買入和賣出行為均傾向于追隨境內機構投資者，而境內機構投資者傾向于追隨同類機構投資者，說明境內機構才是市場波動的“領頭羊”，QFⅡ僅處于“從羊”的地位。QFⅡ對于中國股票市場信息掌握較少，從而受到聲譽或激勵機制等因素的驅動，同時與境內機構共同追逐規模大和流動性高的行業，是導致QFII與境內機構行為趨同的原因。

發文機構：上海國際集團博士后工作站 同濟大學經濟與管理學院 上海財經大學金融學院 中國工商銀行上海分行風險管理部

關鍵詞：QFⅡ機構投資者羊群行為相關系數QFQFⅡinstitutional investorsherding behaviorcorrelation

分類號： F830.9[經濟管理—金融學]