創業投資的治理作用：基于代理成本視角的實證分析

作者：蔡地,陳振龍,陳志軍

摘要：選取2004年至2012年中國滬、深兩市首次公開發行上市的1216家公司作為研究對象，采用相關分析、多元回歸分析和工具變量等多種統計分析方法，從代理成本視角探討創業投資時中國上市公司的治理作用。從總體上檢驗創業投資參與對中國上市公司代理成本的影響，進一步檢驗創業投資的參與程度和背景特征是否影響其治理作用的發揮。研究結果表明，有創業投資機構參與的上市公司，其代理成本顯著低于無創業投資機構參與的上市公司；創業投資的參與程度越深，即創業投資機構家數越多、持股比例越高、投資期限越長，上市公司的代理成本就越低；與本土背景的創業投資機構相比，外資背景的創業投資機構更能降低上市公司的代理成本。研究結論對上市公司、創業投資機構和政策制定者具有重要借鑒意義和參考價值。

發文機構：山東大學管理學院

關鍵詞：創業投資代理成本公司治理上市公司venture capitalagency costcorporate governancelisted firms

分類號： F276.6[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]