上市公司控制權轉移的市場反應研究

作者：王培欣,譚雪

摘要：上市公司控制權轉移的市場反應及其影響因素是實證會計研究的重要議題。在梳理控制權轉移的方式、提煉和分析控制權轉移市場反應影響因素的基礎上，選取2007年至2011年第一大股東發生變更的上市公司為樣本，采用事件研究法從發生控制權轉移的上市公司股價變動的累計平均超額收益角度檢驗控制權轉移的市場反應，運用多元回歸法分別檢驗控制權轉移的市場反應的影響因素。研究結果表明，全窗口期（-20，20）股價變動的累計平均超額收益率為13．549％，以事件日為臨界點，呈現出先劇烈后舒緩的增長趨勢，直至增長態勢消失。說明存在信息提前泄露的情況，控制權轉移的信息在事件日前已經被消化；行業變更、高管變更、轉讓價格與二級市場價格的比值、高管持股變更、現金支付等因素使投資者獲得更高的超額收益，而轉讓方式影響不顯著；轉讓價格的影響最顯著，說明轉讓價格在控制權轉移市場反應中的敏感性高。研究結果為控制權市場的規范和監管提供依據。

發文機構：哈爾濱工業大學管理學院

關鍵詞：控制權轉移市場反應累計平均超額收益率事件研究法control right transfermarket responseCAARevent study

分類號： F275.6[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]